2018年5月,商务部发布《商务部办公厅关于亚博体育手机网页版亚博体育app官方公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》,指出商务部已将制定亚博体育手机网页版亚博体育app官方公司业务经营和监管规则职责划至中国银行保险监督管理委员会(以下简称“银保监会”)。监管职责的统一有利于亚博体育手机网页版亚博体育app官方行业的规范管理,但是由于亚博体育手机网页版亚博体育app官方公司目前仍不是持牌亚博体育app下载阿根廷合作伙伴机构,与亚博体育app下载阿根廷合作伙伴亚博体育app官方公司在政策支持、法律授权和同业业务上的差异仍然存在。

     不过我们看到2019年以来,各省市亚博体育app下载阿根廷合作伙伴局逐步开始排查亚博体育手机网页版亚博体育app官方企业经营状况、出台监管条例等;同时,随着江西省亚博体育app下载阿根廷合作伙伴局首张亚博体育手机网页版亚博体育app官方公司经营许可证的颁发,或意味着亚博体育手机网页版亚博体育app官方公司作为类持牌亚博体育app下载阿根廷合作伙伴机构的监管方式即将到来、亚博体育手机网页版亚博体育app官方行业面临着重整。我们认为银保监会未来或加大对亚博体育app官方公司的监管力度,监管成本上升将加剧亚博体育app官方行业分化。

     在这种背景下,2019年亚博体育app官方行业的关键词就是“增速继续放缓,行业分化加剧”。

     2019年以来,亚博体育app官方公司注册资本金增速继续放缓,说明由于国内经济总体下行,中小企业经营困难,资本市场信用风险频发,亚博体育app官方公司面临亚博体育app官方资产信用风险上升的压力,进而业务开展趋于谨慎,亚博体育app官方公司近期获得股东新一轮增资的难度增大。
     近年来亚博体育app官方公司整体合同规模持续扩张,但增速也明显放缓。截至2019年9月末,亚博体育app官方行业合同余额为6.68万亿元,较年初增长0.45%,较2018年同期增速减少7.28个百分点;其中亚博体育app下载阿根廷合作伙伴亚博体育app官方公司合同余额为2.52万亿元,较年初增长0.60%,较2018年同期增速减少8.97个百分点。

   负债端方面,包商银行事件触发了大型银行对中小银行及非银亚博体育app下载阿根廷合作伙伴机构重新授信及加严授信,进程中受到影响的机构包括了大部分中小亚博体育app官方公司,该类亚博体育app官方公司的授信受到压缩,亚博体育手机网页版成本有一定的提升。我们以亚博体育app官方公司的公开发债情况为例,可以看到主体信用评级为AA及以下(含无级别)的亚博体育app官方公司的债券发行量在2019年5月降幅明显,平均发行利率明显升高,债券发行量自8月以后才逐渐回暖提升。相反,主体信用评级为AA+及以上的亚博体育app官方公司的债券发行量和平均发行利率在2019年5-7月保持平稳,表明大型亚博体育app官方公司的资本市场亚博体育手机网页版渠道受包商事件的影响较小。

     资产端方面,亚博体育app官方公司的资产投放面临较大的信用风险。受宏观经济因素以及部分产业周期性波动影响,近年来企业违约的情况逐渐增多,以债券市场的违约为例,2018年违约企业为52家,违约债券余额为990.23亿元,均较上年大幅增长;2019年1-11月,违约企业为58家,违约债券余额超过1000亿元。

     根据公开信息,可以看到对于

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